近視已經變成文明病了,近視人口逐漸地增加,
隱眼的需求也隨之增加。
金可KY公司簡介
公司成立於2007年,主要生產隱形眼鏡及護理液,
生產基地位於丹陽與台灣中科,所屬品牌海昌、海儷恩,
於2012年在台灣櫃檯買賣中心掛牌。
產品 | 產品用途 | 毛利率 |
鏡片 | A.非拋棄式鏡片(長戴型鏡片): 傳統式隱形眼鏡是採車削法車製而成,為傳統軟性隱形眼鏡,通常傳統式隱形眼鏡鏡片的使用期限為1~2年。 B.拋棄式鏡片: 拋棄式軟性隱形眼鏡多是採注模式生產,其材質為親水的軟性材質。 | 43% |
護理液 | 公司目前生產的護理液主要功能在清洗鏡片,將鏡片表面的蛋白質清除,特殊配方護理液更能確保隱形眼鏡全天保濕及滋潤。潤眼液則可以消除消費者因為長期配戴鏡片產生的乾澀、疲勞等症狀。 | 73% |
銷售地區
中國佔營收70%,需關注中國的市場變化,
由於現在中國受到武漢肺炎之影響,
需了解受到的影響有多少,
並且判斷是否有因恐慌導致超跌之情況。
產業現況及發展
(一)鏡片
隱形眼鏡係屬醫療器材產業,主要功能為視力矯正,
包括 : 近視、遠視、散光、老花、像差等與傳統眼鏡相同。
最早嘗試隱形眼鏡的族群「第一代嬰兒潮」,
現在已經到了需要配戴老花眼鏡的年紀,
因此市場對具備雙焦點、多焦點、漸進多焦點
等特殊光學功能鏡片之需求大幅增加,
預估年成長率可達10%以上。
此外,角膜變形隱形隱形眼鏡鏡片設計的多樣化,
能供應平光或具備視力矯正功能的鏡片,
受到年輕族群的喜愛,其年成長率維持在5~10%左右。
根據Contact Lens Sepectrum調查資料所示,
2004年全球隱形眼鏡市場為40億美元,2018年已成長至81億美元
三個主要因素驅動著隱形眼鏡市場的成長:
- 準配戴隱形眼鏡的人口數逐年增加,
像美國每年約有2200萬的青年即將進入配戴隱形眼鏡的年齡。 - 「高價值特殊功能鏡片的產品轉換」,
特殊功能鏡片的高價格能為製造商提供更好的利潤。 - 「不斷成長的國際市場」,
日本、澳洲及歐洲使用隱形眼鏡的人口比率會持續增加。
(二)護理液
已於台灣設置護理液生產線,
以當地生產取代源自中國進口銷售之模式,
鑒於台灣消費者普遍偏好台灣生產商品優於中國生產商品,
於台灣設廠生產之模式將可對該公司之營收有一定程度之成長。
金可KY獲利分析
2017年4月因金可江蘇廠遇中國食品藥物監管總局(CFDA)突襲檢查,
遭罰停工處分,雖順利在5月通過複檢復工,但仍對後續銷售產生影響;
並且因應法規調整,金可2017年也持續調整營收認列方式,
評估每月影響金額約在4千萬元上下,
在受營收認列方式調整與受停工影響下,導致2017年獲利衰退嚴重。
月營收YOY(年增率)有持續增加的跡象,
代表公司在2019的策略上有一定的成效。
三率在2017年發生嚴重的變化,因強生採取低價矽水膠產品策略,
推出短拋式的矽水膠隱形眼鏡後,對隱形眼鏡市場產生了相當大的影響。
但是在2019年有回穩的跡象了。
2017年ROE驟減,在受營收認列方式調整與受停工影響下,
導致2017年獲利衰退嚴重的情況下,ROE當然也會受到嚴重影響,
但是2019有好轉的跡象。
這裡有ROE更詳細的介紹
金可KY財務分析
資產與負債
資產中「現金」9%、「應收票據及帳款」19%、「存貨」11%、
「不動產、廠房及設備」37%,這4項佔總資產中的76%,
確實是間專注本業的好公司,賺到的錢都投資於本業。
另外,其他金融資產佔比17%,故需了解是否為風險性金融資產,
結果是存期存款。如把17%定期存款當作現金的話,
資產中的有93%(76%+17%)運用於本業。
這裡有流動資產更詳細的介紹
公司流動資產大於流動負債,短期內沒有資金週轉的問題,
財務狀況不錯。
這裡有負債更詳細的介紹
償債能力
負債比有逐漸上升的趨勢,償還債務的壓力比較大,流動比需特別注意其變化,
避免某一季需償還之短期債務突然暴增,進而影響公司營運。
這裡有償債能力更詳細的介紹
存貨
存貨控管穩定,無異常增加或減少。
這裡有存貨更詳細的介紹
自由現金流量
近3年自由現金流量為負的居多,
也間接導致流動比及速動比逐年下降。
公司負債比有上升的趨勢,後續還款壓力會逐漸增加,
需持續觀察流動比、速動比、自由現金流量,
了解公司在資金上的週轉有無問題。
金可KY股利政策
連續8年配發股利,公司不屬於具有成長性的公司,
殖利率只有約2~3%,所以不適合存股領股利。
總結
大陸營收佔金可總營收的70%,受到武漢肺炎的影響,
第一季營收應該會很慘,但是當武漢肺炎經歷過了後,
營收是否會恢復呢?
我認為這是一次性的衰事,當事件過了後,
有在戴隱眼的人依然會持續戴。並不會因為此事件而不再戴隱眼。
2019年EPS我預估為12.5,近5年本益比區間在14~30倍之間,
後續的河流圖會受武漢肺炎影響,可能會有些幅度的下降,
請大家自行斟酌判斷。
以上單純分享個股資訊,
僅供參考,請自行斟酌判斷。