IC測試大廠-京元電子(2449)，全球排名第七封測廠，2020EPS可望破3

京元電子公司簡介

公司於2001年5月上市，為全球排名第七封裝測試廠，
主要從事晶圓測試、積體電路測試。

營收比重

晶圓測試32.5%、積體電路48.2%，
亦提供晶圓研磨切割及捲帶包裝等整合性服務，
滿足客戶一次購足之需求。

生產基地

在苗栗的竹南及銅鑼設廠，
大陸則是在蘇州設有一廠。

銷售地區

外銷佔65.5%
全球前50大半導體公司有6成使用京元電子的測試服務。

京元電子展業現況及發展

近年來由於IC製程不斷演進，功能日趨複雜，IC之測試愈形重要，但又因為其資本支出日趨加重，遂有越來越多的IDM大廠、Foundry(晶圓代工廠)放棄此後段產能的擴充，將IC測試需求委外進而使得專業測試業蓬勃發展。

工研院產科國際所統計108年第4季台灣整體IC產業產值達7543億，較去年同期成長9.8%；其中IC測試較去年同期成長6.3%、IC封裝業較去年同期成長8.4%。

國內IC工業具有完整的、動態的垂直分工體系，不論技術、品質及交期均受肯定，又隨著IDM及IC設計公司來台從事晶圓代工比例增加，以及未來國內外多座晶圓廠陸續投產，基於成本、交期與維持核心競爭力之考量，委託國內廠商從事後段測試服務之需求量不可謂不大。

發展之不利因素

由於國內上游IC製造廠商紛紛擴產，衍生出IC後段製程龐大之需求，且在半導體景氣逐漸復甦及IDM廠委外代工比重遞增之效應下，吸引許多新IC測試廠商相互聯盟，市場競爭將更趨白熱化。

因應對策 :

• 提供整合性服務，使客戶能由一家下單就能得到測試、Burn-in及產品包裝的完整服務，並縮短整體生產時間。
• 建立與客戶之長期合作關係，本公司以品質、速度及成本的優勢，積極建立與客戶之間的長期合作關係，使產能得到充分而穩定的利用。
• 強化技術能力，利用公司的研發團隊，改善製程及研發新技術及產品，增加產品附加價值。

京元電子獲利分析

2018年由於半導體產業的供過於求，
導致2018年的EPS減少了不少，
2019年則是因為營收的增加及三率的上升，
導致較前年EPS大幅增加了69%。

月營收持續年增中，
營收有持續在墊高，
2020年累計月營收也向上的趨勢。

三率平穩，
由於2020Q1產品毛利率的上升，
2020年的三率有望持續上升。

ROE在2018年的時候為近年來新低，
歸咎於2018年半導體的供過於求，
導致毛利率的下降，
進而影響了ROE及EPS。

從2019年的杜邦分析就可以知道，
ROE的上升主要來自於淨利率的大幅上升。
從2020Q1的毛利率來觀察，
2020年的ROE有可能高於2019。
這裡有ROE更詳細的介紹

京元電子財務分析

資產與負債

現金、應收帳款及票據、存貨、不動產、廠房及設備總佔比90%，
代表著公司大部份的資產都是關於本業，
是間關注於本業的好公司呢!
這裡有流動資產更詳細的介紹

公司流動資產大於流動負債，
短期內沒有資金週轉的問題，
但是長期借款中從2020年開始還款的貸款筆數不少，
雖然公司內有足夠的現金，
但仍需特別關注公司的自由現金流量是否穩定。
這裡有負債更詳細的介紹

償債能力

流動比、速動比沒有太大的問題，
但是負債比有在逐年上升的趨勢。
這裡有償債能力更詳細的介紹

科技業的高資本支出在財務上是個很大的壓力，
所以自由現金流量就是個非常重要的指標，
要是在高資本支出的情況之下，
自由現金流量長時間來都是負的話，
代表付出的資本支出並沒有替公司帶來相對的營運現金流，
從此可知公司是否過度的擴張了。
京元電子看起來還沒有過度的擴張，
但是2019年的資本支出為歷史新高，
需關注後續的營運現金流是否有增加的趨勢。

京元電子股利政策

已連續10年配息，殖利率都有5~7%，
並且每年都填息，
不用擔心賺了股利賠了價差。

總結

由於京元電子以IC測試為主，其佔營收85%左右。
所以在2018年合併了東琳精密，
有心想要擴展IC封裝這方面的業務，
但由於東琳的產品毛利率比京元電子來的低，
所以當初有不少人擔心會因此拉低了京元電子的毛利率，
但是就2019及2020Q1的三率來看是沒有這個問題，
不只如此，2019年營收還因此突破了250億。

2018年合併了東琳精密、2019年資本支出創歷史新高，
由此可知公司極力的擴展業務，可望帶動後續的營收動能。

2019年累積月營收年增率+22.7%
2019年累積淨利年增率+69.5%
2020Q1EPS年增率+138%

2019年EPS為2.47，
近5年來本益比區間為9~21倍之間，
請各位投資人自行斟酌判斷。

以上單純分享個股資訊，
僅供參考，請自行斟酌判斷。

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