IC測試大廠-京元電子(2449),全球排名第七封測廠,2020EPS可望破3

京元電子

京元電子公司簡介

公司於2001年5月上市,為全球排名第七封裝測試廠,
主要從事晶圓測試、積體電路測試。

產品介紹毛利率
晶圓測試主要功能是在於IC封裝前檢查及測試晶圓之缺陷。檢測的結果為晶片構裝之重要依據,並可作為前段晶圓製程良率檢討之參考與佐證。27%
積體電路(IC)測試主要功能為確認IC成品之功能、速度、容忍度、電子消耗、電子放射、及熱力發散等屬性是否符合標準。31%

 

營收比重

晶圓測試32.5%、積體電路48.2%,
亦提供晶圓研磨切割及捲帶包裝等整合性服務,
滿足客戶一次購足之需求。

營業比重 1

 

生產基地

在苗栗的竹南及銅鑼設廠,
大陸則是在蘇州設有一廠。

生產基地

 

銷售地區

外銷佔65.5%
全球前50大半導體公司有6成使用京元電子的測試服務。

銷售地區

 

京元電子展業現況及發展

近年來由於IC製程不斷演進,功能日趨複雜,IC之測試愈形重要,但又因為其資本支出日趨加重,遂有越來越多的IDM大廠、Foundry(晶圓代工廠)放棄此後段產能的擴充,將IC測試需求委外進而使得專業測試業蓬勃發展。

工研院產科國際所統計108年第4季台灣整體IC產業產值達7543億,較去年同期成長9.8%;其中IC測試較去年同期成長6.3%、IC封裝業較去年同期成長8.4%。

國內IC工業具有完整的、動態的垂直分工體系,不論技術、品質及交期均受肯定,又隨著IDM及IC設計公司來台從事晶圓代工比例增加,以及未來國內外多座晶圓廠陸續投產,基於成本、交期與維持核心競爭力之考量,委託國內廠商從事後段測試服務之需求量不可謂不大。

 

發展之不利因素

由於國內上游IC製造廠商紛紛擴產,衍生出IC後段製程龐大之需求,且在半導體景氣逐漸復甦及IDM廠委外代工比重遞增之效應下,吸引許多新IC測試廠商相互聯盟,市場競爭將更趨白熱化。

因應對策 :

  • 提供整合性服務,使客戶能由一家下單就能得到測試、Burn-in及產品包裝的完整服務,並縮短整體生產時間。
  • 建立與客戶之長期合作關係,本公司以品質、速度及成本的優勢,積極建立與客戶之間的長期合作關係,使產能得到充分而穩定的利用。
  • 強化技術能力,利用公司的研發團隊,改善製程及研發新技術及產品,增加產品附加價值。

 

京元電子獲利分析

EPS 1

2018年由於半導體產業的供過於求,
導致2018年的EPS減少了不少,
2019年則是因為營收的增加及三率的上升,
導致較前年EPS大幅增加了69%。

 

月營收 1

月營收持續年增中,
營收有持續在墊高,
2020年累計月營收也向上的趨勢。

 

三率

三率平穩,
由於2020Q1產品毛利率的上升,
2020年的三率有望持續上升。

 

ROE

ROE在2018年的時候為近年來新低,
歸咎於2018年半導體的供過於求,
導致毛利率的下降,
進而影響了ROE及EPS。

從2019年的杜邦分析就可以知道,
ROE的上升主要來自於淨利率的大幅上升。
從2020Q1的毛利率來觀察,
2020年的ROE有可能高於2019。
這裡有ROE更詳細的介紹

 

京元電子財務分析

資產與負債

資產 1

現金、應收帳款及票據、存貨、不動產、廠房及設備總佔比90%,
代表著公司大部份的資產都是關於本業,
是間關注於本業的好公司呢!
這裡有流動資產更詳細的介紹

 

負債 1

公司流動資產大於流動負債,
短期內沒有資金週轉的問題,
但是長期借款中從2020年開始還款的貸款筆數不少,
雖然公司內有足夠的現金,
但仍需特別關注公司的自由現金流量是否穩定。
這裡有負債更詳細的介紹

 

償債能力

償債能力

流動比、速動比沒有太大的問題,
但是負債比有在逐年上升的趨勢。
這裡有償債能力更詳細的介紹

 

自由現金流量

科技業的高資本支出在財務上是個很大的壓力,
所以自由現金流量就是個非常重要的指標,
要是在高資本支出的情況之下,
自由現金流量長時間來都是負的話,
代表付出的資本支出並沒有替公司帶來相對的營運現金流,
從此可知公司是否過度的擴張了。
京元電子看起來還沒有過度的擴張,
但是2019年的資本支出為歷史新高,
需關注後續的營運現金流是否有增加的趨勢。

 

京元電子股利政策

股利政策 1

已連續10年配息,殖利率都有5~7%,
並且每年都填息,
不用擔心賺了股利賠了價差。

 

總結

由於京元電子以IC測試為主,其佔營收85%左右。
所以在2018年合併了東琳精密,
有心想要擴展IC封裝這方面的業務,
但由於東琳的產品毛利率比京元電子來的低,
所以當初有不少人擔心會因此拉低了京元電子的毛利率,
但是就2019及2020Q1的三率來看是沒有這個問題,
不只如此,2019年營收還因此突破了250億。

2018年合併了東琳精密、2019年資本支出創歷史新高,
由此可知公司極力的擴展業務,可望帶動後續的營收動能。

2019年累積月營收年增率+22.7%
2019年累積淨利年增率+69.5%
2020Q1EPS年增率+138%

2019年EPS為2.47,
近5年來本益比區間為9~21倍之間,
請各位投資人自行斟酌判斷。

區間低估偏低合理偏高高估
本益比倍數9.211.413.617.521.4

 

以上單純分享個股資訊,
僅供參考,請自行斟酌判斷。

 

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5 thoughts on “IC測試大廠-京元電子(2449),全球排名第七封測廠,2020EPS可望破3”

  1. 我是去年夏天看到你這篇分析去投資京元電子的, 謝謝你的精闢分享, 讓我學到如何看一家公司的財務報表, 雖然還在學習中, 但是很感謝你花這麼多時間寫分析, 希望我也可以藉由投資, 可以賺取有跟家人相處多一點時間, 我會繼續觀看你的網頁的!

    1. 非常謝謝你的支持,京元電子雖然過去一年起起伏伏,但是最終時間還是會還京元電子一個公道,價值投資就是如此簡單,看好公司的價值買入後放著就好,不需要每天花大量時間盯盤,我也很高興我的文章可以幫助到你,如果你想要一起討論學習股票的話,可以私訊我的FB粉專哦,我有賴群可以一起討論學習股票!

  2. Pingback: 本益比河流圖是什麼?文章完整解析本益比河流圖的優缺點,讓你不再一知半解! | Kelvin投資天地

  3. PAICHING YEN

    因為查詢京元電子的基本面,Google 後發現了此文章,發現作者Kevin 將京元電的基本面分析的很不錯,所以特別訂閱電子報與加了FB, 希望有鼓勵到作者持續提供優質的文章,另外只有一點小小建議,如果圖表點擊後會放大,那就更好了,縮小的圖有時候數字太小,較看不清楚, 但仍非常感謝您的分享!!

    1. 非常謝謝你的支持與肯定,也謝謝你提供的觀看建議,我會找時間改善你說的問題,之後再請持續支持我的文章,再次謝謝!!!

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