長照概念股-杏一(4175),自動化物流中心已啟用,供應除了門市更跨足了電商

杏一

台灣即將邁入超高齡社會,
長照的需求日益增加,
醫療用品之支出金額可望同步增加。

 

杏一公司簡介

公司於1990年成立,2014年正式上櫃,
主要從事醫療照護、健康護理及生技保健商品銷售及相關服務。

產品別介紹
醫療照護糖尿病護理用品、呼吸治療護理用品、失禁護理用品、傷口護理用品、醫療器械用品、造口護理用品、特殊營養品、一般營養品、復健護理用品、疼痛護理用品、護具類、居家保健、婦幼護理用品。
健康護理美容保養品、口腔保健用品、日常生活用品、醫療書籍、化妝品彩妝、食品飲料。
生技保健保健食品及各類藥品。

 

營收比重 

醫療照護75%、健康護理8%、生技保健16%,
過去重心在復健及醫療上居多;
但隨著高齡化社會,逐漸朝長照及保健方向發展。
並為新北長照唯一認證達120間之特約門市。

營收比重

 

理念

 三明治世代銀髮世代
痛點
  1. 照護工作兩頭燒
  2. 長輩小孩兩頭顧
  3. 不知如何照顧長輩
  4. 不知重視自我健康
  1. 不懂預防觀念
  2. 沒有疾病照護週期
  3. 沒有延緩慢性病
  4. 沒有同儕動力
杏一的理念
  1. 減輕照護壓力
  2. 理解父母老化過程
  3. 投資自我未來健康
  1. 不想成為子女的負擔
  2. 減緩老化享受人生
  3. 激發同儕健康意識

杏一真的很了解現在的社會需要的是甚麼,
進而提高消費者對於品牌的黏著度。

 

銷售地區

以內銷為主,佔96%,中國則是逐漸發展中。

銷售地區

台灣門市

大陸門市

 

產業現況及發展

我國107年65歲以上高齡人口占總人口之14.6%,為高齡化社會,
預計至114年65歲以上高齡人口占總人口之比重將提升至20%以上,
而邁入超高齡社會。
有鑑於我國高齡化比重逐步攀升,
對於醫療照護、疾病監測及預防等醫療保健需求勢必增加,
醫療用品之支出金額可望同步增加。

於國內醫療用品及藥妝零售市場方面,
其市場規模自99年1650億成長至107年2107億,
年增率達4%,大致呈現溫和成長趨勢,
由於其包含醫療器材類之相關產品,
亦可望帶動醫療器材產業未來之成長發展。

根據工研院IEK研究報告,106至109年之年複合成長率5.7%
其中亞太市場之年複合成長率為5.74%,
顯示包含台灣及中國大陸在內之亞太醫療市場,
其成長規模可期。

隨著預防醫學觀念的推廣與實施,
人們選擇輔助與替代療法來預防疾病發生,
其中尤以保健及機能食品具有增加營養、促進健康、延遲老化等效果,
以逐漸受到具有健康意識的消費者青睞。

杏一市場成長率優於平均市場成長率,
因為在全台各大醫院附近,
大家應該都可以看的到杏一的存在,
佔據了地理條件上的優勢呢!

零售市場

 

杏一獲利分析

年EPS

EPS雖在2015~2016年下降,但並不是營收衰退,
而是因配合衛生福利部的長照2.0十年計劃導致管銷費用的上升,
杏一也在逐漸擴展新業務,2019更是迎來爆炸性的成長,
後續有望持續成長。

 

月營收

2019全年月營收YOY(年增率)皆是正的,
2020有望持續上升。

 

三率

三率平穩,杏一正在新建自動化倉儲,
可有效降低人事成本,進而提高淨利率。

 

ROE

ROE穩定,皆在10%以上。
這裡有ROE更詳細的介紹

 

杏一財務分析

資產與負債

資產

現金、應收帳款、存貨、不動產、廠房及設備,
外加新會計準則的「使用權資產」共93%,
是間專注於本業的好公司。
PS.「使用權資產」後面會提到。
這裡有流動資產更詳細的介紹

負債

流動負債高於流動資產,這是企業風險之一,
但有部分是因為會計準則的改變,
而新增「租賃負債」的項目。
這裡有負債更詳細的介紹

 

償債能力

償債能力

負債比是因會計準則的改變,在2019年上升至80%;
但公司的流動比及速動比過低是企業風險之一。
這裡有償債能力更詳細的介紹

 

使用權資產

由於杏一的門市大部分都是用租的,在舊制屬於「營業租賃」,
在新會計準則IFRS16實施後,
將使用租賃資產的權利認列為「使用權資產」,
未來支付租金的義務認列為「租賃負債」,
同時,損益表上也不再認列租金支出,
而是分別以使用權資產的折舊費用,
及租賃負債以攤銷後的利息費用來表達。

 

存貨

存貨

2019年的存貨量多於2018年,
但是存貨跌價損失少於2018,
可見,杏一的存貨控管有在進步。
這裡有存貨更詳細的介紹

 

自由現金流量

自由現金流

自由現金流量正負算是打平,
沒特別好也沒特別差。

 

杏一股利政策

股利政策

連續7年發放股利 ( 僅上櫃7年 ) ,
股利政策穩定,殖利率約4~5%。

 

杏一未來展望

自動化倉儲預計於2020年Q2完工啟用,
可節約人力成本,提高淨利率;
可做為專屬電商作業區、專業藥品倉儲區,
並提高出貨效能、擴增加盟店支援能力。

從這個物流中心就可發現,杏一想盡辦法降低費用率,
並且發展新零售服務 ( 電商 ) ,後續的營收成長值得期待。

自動化倉儲

 

總結

在國內醫材市場競爭對手只有維康而已。

通路市場

但是杏一更懂得深入社區,創造品牌黏著度,
不局限於於門市,在社區一樣可以提供服務,
並且透過LINE@增加新的零售方式。

LINE@

杏一目前看來是間穩定成長的公司,
要說是成長股還言之過早,但有一定的成長力;
2019年累積月營收年增率+14%
2019年累積淨利年增率+25%

2019年EPS為4.7,近5年來本益比區間為14~21倍,
請各位投資人自行斟酌判斷。

 

以上單純分享個股資訊,
僅供參考,請自行斟酌判斷。

3 thoughts on “長照概念股-杏一(4175),自動化物流中心已啟用,供應除了門市更跨足了電商”

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