當代財經大師的選股邏輯課,教你透過由下而上及由上而下的投資方式,挑選出優質股票

當代財經大師的選股邏輯課

股票投資已經變得比過去更加普遍了,但絕大多數的散戶都沒有接受過挑選股票的訓練,基本的財務知識就更不用說了,且到現在還沒有一個容易理解的資源。
而《 當代財經大師的選股邏輯課 》這本書中制訂了5步驟選股架構,尋找投資機會、找出最佳的投資機會、進行盡職調查、算出估值,以及做出最終的決策。這5步驟的架構的設計,能充分的重複、靈活的用於各種基本面的投資上。

 

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Step1.收集投資機會,建立股票清單

許多投資人用採用由下而上的投資方法,也就是專注於個別公司的基本面;其他投資者則會採用由上而下的投資方法,也就是他們會根據總體經濟或長期的議題來尋找投資機會。

有經驗的投資者往往會在他們的投資方法中,同時結合由下而上和由上而下的元素,即使是最狂熱於基本面的投資者,也會對總體經濟保有高度的敏感,了解某些情境可能會對個股產生什麼影響,是非常必要的。俗話說: 「如果你不研究總經,總經就會懲罰你。」

估值(由下而上)

估值不只是尋找便宜的股票,關鍵是要找到因為被誤解而便宜的股票,並同時避開「價值陷阱」,就是股票看起來很便宜,但是之所以便宜是有原因的,它們因為基本面或獲利結構改變而影響到了未來盈餘,此時,現在的便宜價可能還有所高估。

 

由上而下

是瞄準那些有望受益於總體經濟或長期有利因素的股票,這些趨勢預期會推動持續性的盈餘成長和估值乘數的增加,理想情況下,它們還能保護核心業務,不受到不利的經濟條件與市場衝擊的影響。

總經數據往往都有相互關聯,例如:疲弱的薪資數據或低就業率,就表示會繼續推行鴿派的貨幣政策;通膨提高或薪資成長,可能預示著FED未來的緊縮貨幣政策;GDP成長、消費者信心指數、製造業採購經理人指數這些數據本身就能提供資訊。把這些總經數據整合在一起,就能讓你進行相應的投資。

對景氣循環有敏銳的了解,是發現機會的關鍵,能夠辨認出熟悉的模式與相互關係,可以幫助你找出最佳的進場點與退場點。至少,這表示能辨認出市場是處於循環中的早期、中期還是後期,接著,就能相應的進行投資。

 

Step2.根據清單,進一步篩選出優質股票

透過step1篩選出一份清單之後,就是要從這份清單中尋找可投資的機會,每個人都會有不同的標準,例如:規模、成長、獲利能力、或其他相關估值…等,但唯一的共通點就是,成功的投資需要不斷的學習和適應能力。

投資機會的評估架構

1.  投資論點 :
就是支持擁有特定股票的核心價值,這是投資決策的基礎,是證明你認為這檔股票值得擁有的理由。

2. 營運概況 :
了解「公司實際在做什麼」對你的投資論點至關重要,然而卻很少人真正了解他們所購買的股票。

3. 管理層 :
厲害的執行長對股東價值會有深入的了解,並把重點放在股東價值上。優秀的執行長往往善於與投資者溝通,能夠有效的表達他們的策略害他們股票的投資機會,當然,談話歸談話,他們的願景需要由表現來支持;同樣的,公司策略上不可或缺的其他關鍵成員,像是財務長、營運長、董事會成員皆是如此。

4. 風險 :
風險評估是指分辨與量化可能破壞你的投資論點的因素,有些風險較為重要、有些風險可以減緩、而有些風險則超出了公司的控制範圍。當然,任何投資決策都盼隨著風險,關鍵是要準確地分辨出來,並提前處理它。

5. 財務狀況及估值 : 
當對營運及論點優基礎的了解後,就是時候研究公司的財務狀況及估值了,財務狀況要特別注意關鍵趨勢和改善機會,;估值則是要高度警惕與同業相比之下的不合理折價或溢價。

 

Step3.用「營運面」與「財務面」做最終篩選

在營運調查方面,你要設法弄清楚公司營運模式的品質。它是一間擁有強大護城河、可持續發展的公司嗎?或者,它是否一直在掙扎,但你卻看見了一條救贖之路呢?這些分析大部分需要可靠的判斷及洞察力。

財務調查方面,你必須檢查公司的核心財務報表,已確定公司的狀況與發展方向。這種分析絕大部分是對關鍵性的財務項目進行觀察,並尋求正當合理的答案。為什麼營收會上升或下降?為什麼利潤會提高或減少?找到「為什麼」的答案是非常重要的。

整體的調查應該不只是單純的找出那些基本面品質良好的公司,若要挖掘出沒那麼明顯的投資機會,就必須擁有靈活性與創造力,就需要透過深入和徹底的研究,獲得高度的信心。

 

Step4.找出「目標價」以及股價飆升的「催化劑」

透過step1~3已經知道如何分析一間公司的商業模式,以及它是如何賺錢了,也知道如何衡量財務績效表現了,這時才適合評估一間公司的價值。在不了解公司業務及其基本財務狀況的情況下,你要如何評估一間公司呢?

估值工作需要解決兩個關鍵問題。首先,這間公司的價值是多少?其次,它的價值與股價相比如何?簡單來說,就是以目前的價格來看,這檔股票有吸引力嗎?你的報酬取決於在正確的時間支付正確的價格,避免「好公司、壞股價」。

所謂的「催化劑」就是可能推動股價上漲的原因,它可能是內部驅動,也可能是外部驅動。

 

Step5.利用買賣邏輯,打造最強投資組合

在做出決策買進股票後,必須要持續追蹤公司的發展,無論發展是好是壞,都可能會改變你最初的論點及目標價;如果股價不具太大的吸引力時,也可以列為觀察名單,當公司的估值或基本面發生變化時,就可以重新審視是否有投資的價值了。

相對的,風險管理需要為你的投資組合設定適當的風險/報酬平衡,要特別注意投資部位的規模、投資主題、產業集中度、地區範圍…等。

 

總結

不知道大家看完書中的選股邏輯有沒有覺得跟我分析個股的方式有點雷同呢?當然我也不覺得完全相同,但是跟我分析一間公司的流程還蠻像的,先了解公司在做什麼、研究公司的獲利能力及財務狀況,把資料統整起來後進行估值,再來評估是否有可投資的機會。

我在讀《 當代財經大師的選股邏輯課 》這本書時,也可以找到我所缺乏的部分,也讓我自己能夠知道我哪裡還可以更加精進,在股市中唯一不變的事情就是什麼事情都有可能改變,所以必須要不斷地精進自己才能夠長期保持獲利。

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