隨著台積電資本支出的增加，其相關供應鏈獲利也隨之增加，
再加上明年將前往美國設廠，各供應鏈也紛紛隨台積電至美國設廠，
也將帶來另一波成長。
其中我非常看好漢唐日後的成長，它近3年已經成長了400%了。
漢唐公司簡介
漢唐集成是一個以「全面性整合服務」方式提供工程建設的公司。
提供專業高科技產業建廠之系統集成設計與建造的需求。
包括工程顧問，高科技廠房無塵室的設計與施工、空調系統、
電力系統、中央監控系統、二次配工程等等所有相關工程的整合服務。
營業比重
以系統整合為主，占總營收98.3%，
主要從事半導體、光電等科技廠房整廠、無塵室、控制、機電、
特殊製程系統建造、設計、規劃顧問工作及維護運轉服務。
銷售地區
2018年銷售地區還很平均，國內外差不多各50%；
到了2019年後，因收到美中貿易戰影響，
國外的營收將近腰斬，但台灣各科技廠不斷增加資本支出擴廠，
擴廠需求增加漢唐就有生意可以做，反而增加了100%；
而2020年公司表示 : 國外營收比例更是下降至不到10%，
但2021年可望有所回溫。
漢唐產業現況及發展
高科技產業之建廠及擴廠計畫，包括半導體產業、光電產業、
封裝測試業、太陽能產業、LED產業、生技產業等，
以上產業占了漢唐9成以上的營收。
台灣高科技產業建廠熱度高，尤其是半導體產業投資強勁，
因此台灣營收大幅上升；
中國則因為美中貿易戰及疫情影響，但是訂單也只是延後並沒有取消，
且半導體仍有一定的投資力，但面板產業投資力比往來來說都已下降不少。
未來發展有利因素
- 半導體產業投資強，有益於公司競爭力。
- 漢唐在實績上居於領先地位，易於取得客戶信任及政府工程標案資格，
(連台積電都把大量訂單給漢唐了，誰還無法信任漢唐呢?)。 - 在大型及複雜之整合工程，國內有能力參與的競爭者不多。
- 漢唐有經驗豐富的技術及管理團隊，對難度較高之個案，營運風險較低。
漢唐獲利分析
EPS
EPS成長幅度非常驚人啊，近3年EPS複合成長率高達59%，
是因為近年來半導體產業不斷資本支出，無塵室工程自然也就多了。
月營收
除了1月跟11月不到20億之外，其餘都超過了20億，
甚至還有到40億之多，這應該是美光台中廠認列營收，
因為應收帳款明細美光佔比持續增加。
三率
值得關注的一點是，營收大幅的上升，三率反而卻是下降，
應該是工程材料的成本上升，才導致毛利率下降了快2%，
利益率及淨利率只是受到毛利率的影響而已。
ROE
ROE可以反映公司賺錢的效率，也是股東們最在乎的指標之一，
近年來漢唐的ROE成長驚人，主要歸功於淨利率及總資產週轉率的上升，
但是2020年的淨利率有稍微下降，那2020年的ROE有可能會下降一些。
這裡有ROE更詳細的介紹
漢唐財務分析
資產與負債
其他流動資產是公司的定期存款，可視為現金；
「現金」、「應收帳款及票據」、「合約資產」、「預付款項」、
「不動產、廠房及設備」，再加上「使用權資產」共87%，
代表公司大部分的資金都用於本業上，沒有把錢拿去亂投資業外，
是間專注於本業的好公司。
這裡有流動資產更詳細的介紹
合約資產是什麼呢?
合約資產 : 通常是資訊系統或是工程的公司，比較會出現這個項目。
合約資產是已經認列的營收，但是還未收款，
而且日後還會有一筆營收可以認列，但是這一筆是多少就不得而知了。
EX :
工程分成1、2期，而且需要完工兩期才可以收款。
公司1期完工後，1期的營收就會認列且掛在合約資產，
等2期完工後認列營收再一起收款。
公司的流動負債低於流動資產，財務狀況健康，
細看就會發現公司都沒有借款，大部分的負債來自於應付帳款及合約負債。
合約負債是什麼呢?
合約負債 : 指客戶已經先支付了費用，但公司還沒有提供對等的產品或是服務，
等日後公司提供對等的價值之後，才能夠認列的營收。
簡單點想就是，客戶已經付錢了，公司欠客戶對等的價值。
所以合約負債又被稱為「已在手的訂單」。
這裡有負債更詳細的介紹
預付款項
因漢唐屬於工程公司，不是販售商品，
所以自然不會有過多的存貨，取而代之的是預付款項。
可以把國內外購料款看成一般公司的存貨中的原料，
可以觀察此數據來判斷公司對於未來的發展，
截至2020Q3為止，國內外購料款多於去年同期43%，
由此可知，漢唐後面的工程還非常多，
所以漢唐才會增加如此多的購料款。
償債能力
負債比都在60~70%之間跳動，看起來有點高，
但是把負債拆解後會發現，「合約負債」及「應付帳款」佔了總負債的85%，
且完全沒有跟銀行借款，財務狀況非常穩健。
這裡有償債能力更詳細的介紹
經營能力
應收帳款週轉天數2020年逐季上升，應該是Q2、Q3營收認列比較多的關係，
導致應收帳款大幅上升，不是什麼太大問題，可以持續觀察。
這裡有經營能力更詳細的資料
自由現金流
自由現金流量非常多，也跟公司內部現金部位充足一致。
財務狀況非常良好。
股利政策
漢唐已經連續26年發放股利了，殖利率約6~10%，算是非常高；
2020年更是只花了17天就完成填息囉，不但殖利率高，又具有成長性。
漢唐未來展望如何看待呢?
公司表示 :
- 美光工程截至2020年10月認列還不到5成，所以2021年應該會把剩餘5成認列完畢。
- 2020年海外市場衰退不少，但是由於海外市場的訂單都只是延後並沒有取消，所以2021年海外市場預估會有所起色，國內市場則是依舊活絡。
再加上公司已簽約未認列之金額還有高達430億，漢唐2020整年營收358億，代表已在手的訂單就已經超越2020年整年的營收了，但是認列營收的時間就不得而知了。
再從「合約資產」及「合約負債」的餘額來看，餘額仍然維持在2019年底的金額，也代表公司確實一直有訂單進來。但是我不建議把「合約資產」及「合約負債」當作一個可以判斷股價的數據，雖然有人覺得合約負債是營收的領先指標，但是我覺得並不一定，因為這又跟認列營收的時間及長短有關了，不能代表公司一定有所成長。
另外，隨台積電至美國設廠的部分，公司則預計是2021年底或2022年初，這部分我則是非常的看好，當漢唐至美國設廠後，一定會接到其他美國科技廠的訂單，因為它是台積電的無塵室供應鏈，這就是一個金字招牌阿!!!
2020年成立漢軒及漢特能源股份有限公司，佈局能源及環保市場，準備在彰化設置20MW(百萬瓦)太陽能電站，預計今年就可貢獻營收，日後可為漢唐提供穩定的現金流。
總結
我覺得國內市場近幾年成長速度過於驚人，要一直維持這樣子的成長力不太可能，所以2021我覺得會趨緩，但是要成長1~2成應該也是沒有問題，剩餘的部分必須要看海外市場恢復得如何，要是海外市場可以恢復至2018年水準的話，再多增加1成的成長也是有可能的。
漢唐是間適合長期持有的股票，殖利率高又具有成長性，且產業前景又相當令人看好。雖然成立的兩間能源公司，今年就有可能可以認列發電收入，但是這跟無塵室的本業差太多了，所以我不會太著墨於太陽能廠，專注追蹤漢唐無塵室的訂單就好。
2020年12月累積月營收年增率49.8%
2020年Q3累積EPS年增率54.8%
目前股價254，用我預估2020年EPS20.5去估算的話，本益比12.4倍，差不多到了偏高本益比了，但是這只是反應過去的獲利，2021年漢唐也一定會持續成長，粗估成長約15~25%的話，2021年EPS可達23.6~25.6，這種成長性極高的公司，可以給予偏高的本益比，剩下的就由各自去判斷囉!!!
| 區間 | 低估 | 偏低 | 合理 | 偏高 | 高估 |
| 本益比倍數 | 8.2 | 9.7 | 11.2 | 12.7 | 14.3 |
以上單純分享個股資訊，
僅供參考，請自行斟酌判斷。
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